Mərkəzi Bankın İllik Hesabatı haqqında

2024 Müəllif: Seth Attwood | [email protected]. Son dəyişdirildi: 2023-12-16 15:57

İyunun ortalarında Dövlət Duması Rusiya Bankının İllik Hesabatını müzakirə edib, həmçinin Elvira Nabiullinanın Rusiya Bankının sədri vəzifəsinə namizədliyini nəzərdən keçirib və təsdiqləyib.

Bu hadisələr ərəfəsində Dumada Rusiya Bankının İllik Hesabatına baxmaq üçün İşçi Qrupun iclasları keçirilib. Bu görüşlərdə Rusiya Bankının məsul əməkdaşları Mərkəzi Bankın fəaliyyətinin müxtəlif aspektləri barədə danışmış, deputatların suallarını cavablandırmışlar

Nəzərdən keçirilən məlumatlardan belə nəticəyə gəlmək olar ki, Rusiyada maliyyə idarəetmə sisteminin hazırkı konfiqurasiyası iqtisadi inkişaf vəzifələrinə adekvat deyil: iqtisadiyyat uzunmüddətli durğunluq içindədir, investisiya aktivliyi son dərəcə aşağıdır və həyat səviyyəsi əhalinin sayı azalmaqda davam edir.

Buna baxmayaraq, bu vəziyyətdə əsas günahkar kimi Mərkəzi Bankı hesab etmək səhv olardı. Təhlillər göstərir ki, əsas günah hökumətdədir, onun fəaliyyəti və xüsusən də fəaliyyətsizliyi iqtisadiyyatımızda artım tsiklinin başlanmasına şərait yaratmağa imkan vermir. Hakimiyyət orqanlarının və liberal iqtisadçıların sırf bazar mexanizmlərinin işləyəcəyinə olan ümidləri özünü doğrultmur.

Son bir neçə ildə mərkəzi bank monetar siyasətdə (MCP) həddən artıq sərt olduğu üçün tənqid olunur və bu tənqid üçün yaxşı səbəblər var: faiz dərəcələri həqiqətən çox yüksəkdir və real sektordakı müəssisələr üçün əlçatmazdır və buna görə də kredit indi onlar üçün praktiki olaraq əlçatmazdır.… Mərkəzi Bankın illik hesabatında problemin miqyasını ölçmək üçün bizə bəzi rəqəmlər verilir. Hesabatda deyilir ki, 2016-cı ilin dekabrında qeyri-maliyyə təşkilatlarına bir ildən artıq müddətə rublla verilmiş kreditlər üzrə orta çəkili faiz dərəcəsi illik 11,7% təşkil edib ki, bu da ilin əvvəli ilə müqayisədə 2 faiz bəndi aşağıdır. Beləliklə, faiz dərəcələrinin il ərzində 7,5 faiz bəndi - 12,9%-dən 5,4%-ə qədər azalan inflyasiyadan qat-qat yavaş azaldığını görürük. Yəni, n real ifadədə faiz dərəcələri (yəni inflyasiya çıxıldıqdan sonra) artır. Üstəlik, başa düşülməlidir ki, orta qiymətə 11,7%-ə yaxın faizlə kreditlər əsasən iri sahibkarlıq subyektlərinə verilir; eyni zamanda, bütün borcalanların, xüsusən də kiçik və orta biznesdən (KOB) təqribən dörddə biri üçün faiz dərəcələri xeyli yüksəkdir (bu cür kreditlər kiçik həcmlərə görə orta faizə demək olar ki, heç bir təsir göstərmir). Tamamilə aydındır ki, belə yüksək real faiz dərəcələri ilə (6% və yuxarı) istehsal layihəsinin gəlirliliyini təmin etmək çox çətindir. Təəccüblü deyil ki, biznesə verilən kreditlər azalır:Belə ki, 2016-cı ildə valyutanın yenidən qiymətləndirilməsi nəzərə alınmadan bank kreditlərinin qeyri-maliyyə təşkilatlarına verilmiş ümumi həcmi 3,6%, kiçik və orta biznesə verilən kreditlərin həcmi isə daha çox - 8,5% azalıb.

Burada təqdim olunan göstəricilər (eləcə də bir çox başqaları kimi) pul siyasətinin yumşaldılmasının zəruriliyinə heç bir şübhə yeri qoymur. Ancaq hər şey o qədər də sadə deyil. Pul siyasətinin yumşaldılması və iqtisadiyyatın monetizasiyasının artırılması o halda faydalı olar ki, əlavə kredit resursları inkişafa, yeni istehsal layihələrinə, iş yerlərinin açılmasına, məhsul istehsalının artırılmasına yönəldilsin. Belə olan halda işgüzar fəallıq artacaq, iqtisadi artım sürətlənəcək. Bu halda inflyasiya müəyyən qədər arta bilər, lakin güclü deyil və yalnız qısa müddətdə.

Bu optimist ssenaridir. Lakin Rusiya maliyyə sisteminin ümumi konfiqurasiyası və daha ümumən Rusiyada formalaşmış dövlət idarəçiliyi sistemi elədir ki, bu optimist ssenari inandırıcı görünmür. Mövcud iqtisadi şəraitdə banklar real istehsala kredit verməkdən daha sərfəli investisiya obyektlərinə malikdirlər.

Birincisi, banklar pulu istehlak kreditləşməsinə yönəldə bilər. Bu isə əsasən idxalın artmasına və qiymətlərin bahalaşmasına gətirib çıxaracaq. Axı insanlar adətən kreditləri indi daha çox yerli olan ərzaq məhsulları almaq üçün deyil, qeyri-ərzaq mallarının, əsasən də əsas hissəsi xaricdən gətirilən və ya ən yaxşı halda Rusiyada yığılan uzunmüddətli malların alınması üçün götürürlər. idxal olunan komponentlərdən. Buna görə də, pulun Rusiya iqtisadiyyatı üçün istehlak kreditləşməsinə yönəldilməsinin müsbət təsiri əhəmiyyətsiz olacaq, lakin mənfi təsir olduqca nəzərə çarpacaq: inflyasiyanın sürətlənməsi və ticarət balansının pisləşməsi.

İkincisi, banklar pulları maliyyə bazarlarında spekulyasiyaya yönəldə bilərlər. Nəticədə orada baloncuklar şişəcək və real iqtisadi artıma təsiri minimal olacaq. Bunu ABŞ-ın timsalından da görmək olar: 2008-2014-cü illərdə orada aparılan genişmiqyaslı kəmiyyət yumşalması iqtisadi artıma kifayət qədər zəif təsir göstərsə də, Dow Jones indeksi, eləcə də dünyanın digər fond indeksləri, Bu dövr ərzində kifayət qədər sürətlə böyüyərək, buraxılan dollarların həcmləri ilə çox nəzərə çarpan korrelyasiya nümayiş etdirdi.

Həm də iqtisadiyyata atılan pullar (hər halda onun əhəmiyyətli bir hissəsi) sadəcə olaraq xaricə çıxarıla bilər. Yəni pul siyasətinin yumşaldılmasının nəticələrindən biri kapital axınının artması ola bilər.

Buna görə də PrEP-nin azaldılması faydalı olmuşdur, o, yalnız bəzi digər tədbirlərlə birlikdə həyata keçirilməlidir. Məhz, bankları əlavə likvidliyi real iqtisadiyyata, üstəlik, Rusiyaya yönəltməyə sövq edən və ya hətta məcbur edən tədbirlərlə … İqtisadiyyatın yenidən maliyyələşdirilməsi daha məqsədyönlü, hökumətin məqsədləri və inkişaf məqsədləri ilə əlaqələndirilməlidir.

Ona görə də, mənim fikrimcə, “kredit aclığı” probleminin daha düzgün həlli pul siyasətinin ümumi yumşaldılması (məsələn, əsas faiz dərəcəsinin əhəmiyyətli dərəcədə aşağı salınması şəklində) yox, bunun daha geniş istifadəsi olardı. - ixtisaslaşdırılmış yenidən maliyyələşdirmə alətləri adlanır. Söhbət bazar mexanizmlərinin sıradan çıxdığı bəzi prioritet sahələrdə güzəştli kreditləşmə mexanizmlərindən gedir … Belə ixtisaslaşdırılmış yenidən maliyyələşdirmə alətinə misal olaraq kiçik və orta biznesin güzəştli kreditləşdirilməsi proqramı olan 6.5 Proqramı göstərilə bilər. Bu proqram çərçivəsində banklar KOS-lara illik 6,5%-lə kreditlərin yenidən maliyyələşdirilməsini aldılar ki, bu da bu seqmentdən olan son borcalanlar üçün kreditlər üzrə faiz dərəcəsini əhəmiyyətli dərəcədə azaltmağa imkan verdi. Digər misal: Sənayenin İnkişafı Fondunun Ekspert Şurası tərəfindən seçilmiş layihələrin icrası üçün nəzərdə tutulmuş kreditlərin yenidən maliyyələşdirilməsinin yeni ixtisaslaşdırılmış mexanizmi (belə mexanizmin yaradılması haqqında qərar 2016-cı ildə qəbul edilib).

Rusiya Bankı indi digər oxşar ixtisaslaşdırılmış alətlərdən istifadə edir, lakin bu proqramlar üçün ayrılan vəsaitlərin ümumi məbləği cüzidir. Belə ki, 2016-cı ildə bütün bu cür proqramlar üzrə alınan kreditlərin ümumi həcmi cəmi 143 milyard rubl təşkil edib. Rusiya Bankı “bazarın fəaliyyətində təhriflərə yol verməmək” üçün qəsdən güzəştli kreditlərin həcmini belə kiçik məbləğlərlə məhdudlaşdırır. Məncə, bu yanaşma səhvdir və belə verilişlərin həcmini artırmaq lazımdır.

O Bununla belə, bu cür alət və yanaşmaların tətbiqi və inkişafı tək Mərkəzi Bank tərəfindən həyata keçirilə bilməz: bu fəaliyyət hökumət və digər federal qurumlarla sıx əməkdaşlıq şəraitində həyata keçirilməlidir; sənaye siyasətinin məqsədləri ilə, istehsalın uzunmüddətli inkişafı məqsədləri ilə əlaqələndirilməlidir. İndi bunların heç biri yoxdur və hökumət uzun illərdir ki, bu istiqamətdə hər hansı təşəbbüsü sabotaj edir. Ona görə də iqtisadi durğunluğun əsas günahı, məncə, ilk növbədə Mərkəzi Bankda deyil, D. A. Medvedev hökumətindədir..

Bundan əlavə, Rusiya Bankının iqtisadiyyatın stimullaşdırılmasında belə aşağı fəaliyyətinə görə məsuliyyətin bir hissəsi qanunverici orqanın üzərinə düşür - yəni. Dövlət Dumasında. Fakt budur ki, iqtisadi artımın stimullaşdırılması Mərkəzi Bank haqqında qanunda (No86-FZ, 3-cü maddəyə bax) təsbit olunmuş Mərkəzi Bankın əsas məqsədləri sırasında deyil. Kommunist Partiyası fraksiyasının deputatları dəfələrlə bu boşluğu düzəltməyə çalışsalar da, demək olar ki, uğursuzluğa düçar olublar. Bu yolda əldə olunan yeganə şey 2013-cü ildə sözügedən qanuna 34.1-ci maddənin aşağıdakı, çox zəif mətnlə əlavə edilməsidir: balanslaşdırılmış və dayanıqlı iqtisadi artıma şərait yaratmaq”. Aydındır ki, sənayeni dəstəkləmək üçün xüsusi alətlərin geniş miqyasda istifadəsi, formal desək, Mərkəzi Bank haqqında qanunun hazırkı variantı ilə ziddiyyət təşkil edir: axı, bunun əks təsirləri arasında qısa müddətdə inflyasiyanın müəyyən qədər sürətlənməsi də ola bilər. müddət. Beləliklə, Mərkəzi Bank haqqında qanunda (ABŞ-da və Avrozonada bunun necə edildiyi kimi) Mərkəzi Bankın əsas məqsədləri siyahısına iqtisadi artımı qorumaq məqsədlərinin daxil edilməsi, əgər biz istəyiriksə, tamamilə zəruridir. Mərkəzi Bank bu sahədə daha fəal işləsin.

Lakin Rusiya Bankının 2014-cü ilin payızında keçdiyi inflyasiya hədəfləmə rejimi qanunun hazırkı versiyasına kifayət qədər uyğundur; bu rejim inflyasiyanın monetar tənzimləmə üçün yeganə hədəf kimi elan edilməsi deməkdir. Eyni zamanda, milli valyutanın məzənnəsi heç bir şəkildə tənzimlənmir, faiz dərəcələri və pul siyasətinin digər parametrləri hədəf inflyasiya səviyyəsini ən səmərəli şəkildə təmin edəcək şəkildə müəyyən edilir.

Rusiyada (son illərdə Qərb ölkələrindən fərqli olaraq) nisbətən yüksək inflyasiyanın xarakterik olduğu halda, inflyasiyanın hədəflənməsi inflyasiyanı azaltmaq üçün mübarizədir; Mərkəzi Bankın qarşısına qoyduğu hədəf (“hədəf”) 4%-lik istehlak inflyasiyasıdır. Bu problemin həllində Mərkəzi Bank mühüm uğurlar əldə edib. 2015-ci ildə istehlak inflyasiyası 12,9% idi və artıq 2016-cı ildə 5,4%-ə düşüb və daha da azalmaqda davam edir. 2017-ci ilin aprel ayında istehlak inflyasiyası illik hesablamada 4,1%-ə düşüb, yəni inflyasiya hədəfinə demək olar ki, nail olunub. Bu nəticəyə, xüsusən də bəzi müvəqqəti amillər kömək etdi - 2016-cı ildə yüksək məhsul və rublun məzənnəsinin nəzərəçarpacaq dərəcədə möhkəmlənməsi, əsasən Rusiya ilə Qərb arasında faiz dərəcələri fərqi ilə oynayan spekulyativ xarici kapitalın kütləvi gəlişi ilə əlaqədardır. kapital bazarları (məsələn, istiqraz bazarında qeyri-rezidentlərin payı federal kredit 2016-cı ilin əvvəlindən bu günə qədər 30% -ə çatır). Ona görə də yaxın gələcəkdə inflyasiyanın müəyyən qədər sürətlənməsi tamamilə mümkündür, lakin istənilən halda inflyasiyanın əhəmiyyətli dərəcədə aşağı düşməsi tendensiyası tamamilə göz qabağındadır.

Bəs bu uğur nəyin bahasına əldə edilir? İki əsas əks təsir var: yuxarıda qeyd etdiyimiz kreditin əlçatmazlığı və müəssisələrin fəaliyyətinin uzunmüddətli planlaşdırılmasını çətinləşdirən və nəticədə istehsalın inkişafı üçün stimulları azaldan və böyük dalğalanmalarla gözlənilməz rubl məzənnəsi. investisiya etmək

Mərkəzi Bankın digər mühüm fəaliyyət istiqaməti bank sektorunun və maliyyə bazarlarının tənzimlənməsi və nəzarəti, habelə müflisləşmədən əvvəlki bankların yenidən təşkilinin təşkilidir. Son bir neçə ildə Mərkəzi Bankın və DİA-nın bankların yenidən təşkili prosesində atdığı addımlar açıq-aşkar səmərəsizliyə və külli miqdarda dövlət vəsaitlərinin xərclənməsinə görə sərt tənqidlərə səbəb olub: beləliklə, bu günə kimi dövlət artıq 1,2 trilyon manata yaxın vəsait xərcləyib. rubl bu məqsədlər üçün və bu puldan istifadənin səmərəliliyi böyük şübhələrə səbəb olur - daha ətraflı məlumat üçün mənim “Milyardlar “kapitalın dəliklərindən” axır” məqaləsinə baxın (Pravda, № 14 (2017)). Bununla belə, son vaxtlar burada müəyyən irəliləyiş var: Mərkəzi Bank yeni mexanizm təklif edib ki, bu mexanizmdə bankın rezolyusiyasının qərara alınmış bankların kapitalına dövlət investisiyalarını idarə edəcək dövlət idarəetmə şirkəti həyata keçirəcək. həll proseduru başa çatdıqda, bank açıq bazarda satılacaq (köhnəsi dövlət pulu ilə özəl banklar tərəfindən aparılır). Bu mexanizmdən sui-istifadənin daha az olacağına ümid edilir.

Bankın yenidən qurulması zamanı dövlət vəsaitlərinə qənaət etməyin başqa bir variantı, problemli bankın kreditorları düzəliş üçün pul verdikdə (ən azı qismən) sözdə girov prosedurundan istifadə etməkdir - daha ətraflı məlumat üçün Problemli banklar: qənaət etmək, ya saxlamamaq? (kprf.ru, 18.04.2017). Bu sxemin hazırlanması qanunvericilikdə dəyişikliklər tələb edir və hazırda lazımi dəyişikliklər hazırlanır.

Bununla belə, bank sektorunun tənzimlənməsi və nəzarəti sahəsində bir, bəlkə də ən vacib sual həllini tapmamış qalır: bankların iqtisadiyyatın inkişafı üçün işləməsinə necə nail olmaq olar. Mərkəzi Bank öz məhdud səlahiyyəti çərçivəsində (yuxarıda qeyd etdiyimiz kimi) bank sektorunun və maliyyə bazarlarının sabitliyinə nəzarət edir, lakin onların real sektora, istehsalın inkişafına investisiyalarını stimullaşdırmaq üçün praktiki olaraq heç bir iş görmür. İqtisadiyyatın maliyyə (o cümlədən bank sektoru) sektoru ilə real sektorunun bir-birindən böyük ölçüdə təcrid olunaraq ayrıca həyat sürdüyü zaman paradoksal vəziyyət yaranıb. Mərkəzi Bankın bu problemlə bağlı fəaliyyətsizliyi “Mərkəzi Bank haqqında” qanunun hazırkı redaksiyasına tam uyğundur və bu bir daha sübut edir ki, iqtisadi artımın qorunub saxlanılması ilə bağlı bu qanuna dəyişiklik edilməsinin nə qədər zəruridir. Mərkəzi Bankın əsas məqsədləri.

Mərkəzi Bankın fəaliyyətinin digər mühüm istiqaməti çirkli pulların yuyulması və pul vəsaitlərinin xaricə qanunsuz çıxarılması ilə mübarizədir. Bu sahədə Mərkəzi Bank son illər müəyyən uğurlar əldə edib: bank sektorunda şübhəli adlanan əməliyyatların həcmi durmadan azalır. Belə ki, Mərkəzi Bankın İllik Hesabatına əsasən, 2015-ci illə müqayisədə 2016-cı ildə xaricə vəsaitlərin qeyri-qanuni çıxarılmasının həcmi 2,7 dəfə (501-dən 183 milyard rubla), bank sektorunda nağdlaşdırmanın həcmi 13% (600-dən) azalıb. 521 milyard rubla qədər). Bunlar hələ də böyük həcmdə qeyri-qanuni əməliyyatlardır və problem hələ də həll olunmaqdan uzaqdır, lakin müsbət tendensiya göz qabağındadır. Bu tendensiyanın digər dolayı təsdiqi "nağd pul çıxarma faizinin" artmasıdır, yəni. qara bazarda pul vəsaitlərinin qeyri-qanuni nağdlaşdırılmasına görə komissiyalar. Belə ki, Mərkəzi Bankın sədr müavini Dmitri Skobelkinin sözlərinə görə, 2011-2012-ci illərdə bu göstərici cəmi 1% olduğu halda, 2016-cı ildə nağdlaşdırma faizi 12%-ə çatıb (1%-lik rəqəm bəzi şübhələr yaradır, lakin keçmişdə illərdə nağdlaşdırma faizi 10-12% -dən əhəmiyyətli dərəcədə aşağı idi, bu bir faktdır).

2017-ci ildə Mərkəzi Bankın fəaliyyətinin müsbət nəticələri arasında Kommunist Partiyası fraksiyasının çoxdan təklif etdiyi dövlət təkrarsığorta şirkətinin yaradılması da var. Bu tədbir, xüsusən, təkrarsığorta haqları şəklində xaricə vəsait axınını azaltmağa imkan verəcək. Bank sektorunun mütənasib tənzimlənməsi mexanizmlərinin işlənib hazırlanmasını da qeyd edirik (məhdud funksionallığı olan kiçik banklar dayanıqlılıq standartları üçün daha az sərt tələblərə malik olduqda və “yüngül” hesabat təqdim etdikdə).

Beləliklə, deyilənləri ümumiləşdirmək üçün: mənim fikrimcə, Rusiya Bankının fəaliyyətində hələ də çoxlu həll olunmamış problemlər qalmasına baxmayaraq, son vaxtlar fəaliyyəti daha effektiv olmuşdur. Amma Rusiyada iqtisadi kurs kökündən dəyişməyincə və hökumət öz birbaşa vəzifələrini səmərəli şəkildə yerinə yetirməyə başlayana qədər Rusiya iqtisadiyyatı durğunlaşacaq, insanların həyat səviyyəsi aşağı düşəcək.