V.Katasonov: Dünya valyuta bazarında manipulyasiyalar haqqında

2024 Müəllif: Seth Attwood | [email protected]. Son dəyişdirildi: 2023-12-16 15:57

“İqtisadi sanksiyalar kontekstində monetar siyasət haqqında” məqaləmdə mən tezisi formalaşdırdım: Rusiya rublu heç bir halda Rusiyanın digər ölkələrlə hesablaşmalarını həyata keçirə biləcəyi beynəlxalq valyutaya çevrilməməlidir. Daha sərt iqtisadi sanksiyalar qarşısında dollar asılılığından qurtulmaq üçün səylərin gücləndirilməli olduğunu deyən xarici işlər nazirinin müavini Sergey Ryabkovun son bəyanatı belə şərh olundu.

Bu cür asılılıqdan mütləq xilas olmaq lazımdır, lakin beynəlxalq hesablaşmalarda ABŞ dollarını rus rublu ilə əvəzləməklə yox.

Üstəlik, Rusiya rublunun Rusiya Federasiyasının hüdudlarından kənara çıxması ümumiyyətlə qadağan edilməli, o, müstəsna olaraq milli valyuta olmalıdır. Belə bir qadağa dövlətin maliyyə-iqtisadi sabitliyini təmin etmək üçün yeganə şərt olmasa da, vacib şərtdir.

Mənim dissertasiyam Sovet İttifaqı tərəfindən sınaqdan keçirilmiş dövlət valyuta inhisarçılığı təcrübəsinə əsaslanır: Sovet rublu müstəsna olaraq daxili pul idi və SSRİ xarici ödənişləri əsasən dollar, frank, funt sterlinq və digər sərbəst dönərli valyutaların köməyi ilə həyata keçirirdi.. Sonralar sosialist düşərgəsi ölkələri ilə iqtisadi əlaqələrdə Qarşılıqlı İqtisadi Yardım Şurası (QƏBŞ) daxilində milli pul vahidi olan köçürülə bilən rubl əsas valyutaya çevrildi. İqtisadi cəhətdən zəif inkişaf etmiş ölkələrin valyutaları və qızıl ekzotik ödəniş vasitəsi kimi istifadə oluna bilərdi. Əksər hallarda ikitərəfli və çoxtərəfli klirinqdən istifadə olunurdu ki, bu da valyutaya ehtiyacı azaldır. Sovet rublunun ölkədən kənara çıxarılması qadağan edildi.

Rublun ölkədən çıxması zamanı yaranan təhlükələri daha aydın görmək üçün müasir valyuta bazarının strukturunu qısaca təsvir edəcəyəm. İngilis dilindən FOREX bazarı da adlanır. FOReign EXchange - sərbəst qiymətlərlə banklararası valyuta mübadiləsi bazarı. Bu bazarda əməliyyatlar ticarət, spekulyativ, hedcinq (risk səviyyəsinin tənzimlənməsi) və tənzimləyici (mərkəzi bankların valyuta müdaxilələri) ola bilər. Valyuta bazarının sürətli böyüməsinə güclü təkan keçən əsrin 70-ci illərində Bretton-Vuds pul-maliyyə sistemindən Yamaykaya keçidlə verilmişdir. 1976-cı il Yamayka Konfransında sabit valyuta məzənnələrindən imtina edərək bazar əsaslı məzənnəyə keçmək qərara alındı. Valyuta məzənnələrinin dəyişməsi bir tərəfdən dünya ticarət və iqtisadi inkişafını çətinləşdirdi, digər tərəfdən spekulyativ mənfəət üçün münbit zəmin oldu. Bretton Woods sistemi altında valyuta bazarı da mövcud idi, lakin geniş miqyaslı spekulyasiyalar istisna olmaqla, ciddi şəkildə tənzimlənirdi. Onun üzərindəki mübadilə əməliyyatları dünya ticarətinin və əlaqədar iqtisadi fəaliyyətin 90%-ni təmin edirdi.

1977-ci ildə dünya valyuta bazarında gündəlik dövriyyə Beynəlxalq Hesablaşmalar Bankının (BIS) məlumatına görə, 5 milyard dollar təşkil edirdi. On il sonra, 1987-ci ildə gündəlik bazar dövriyyəsi 120 dəfə artaraq 600 milyard dollara çatdı. 1992-ci ilin sonunda gündəlik dövriyyə 1 trilyon səviyyəsini ötdü. dollar təşkil edib. 1997-ci ildə bu rəqəm 1,2 trilyon idi. dollar, 2000-ci ildə - 1,5 trilyon. 2005-2006-cı illərdə FOREX bazarında gündəlik dövriyyə müxtəlif hesablamalara görə 2-dən 4,5 trilyon dollara qədər dəyişmiş, 2010-cu ildə 4 trilyon dollar təşkil etmişdir. Bu onilliyin birinci yarısında gündəlik dövriyyə, BIS-ə görə, 5 trilyon səviyyəsində dəyişdi. Kukla. Yəni, üç-dörd il ərzində valyuta bazarında dövriyyə üç miqyasda (1000 dəfə!) artmışdır. 2020-ci ilə qədər ekspertlərin fikrincə, FOREX bazarında gündəlik dövriyyə 10 trilyon dollara çata bilər.

Bu bazarda əməliyyatlar institutlar sistemi vasitəsilə həyata keçirilir: mərkəzi banklar, kommersiya bankları, investisiya bankları, broker və dilerlər, pensiya fondları, sığorta şirkətləri, transmilli korporasiyalar. FOREX digər maliyyə bazarlarından əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənir, birja əməliyyatlarının bağlanmasına dövlət müdaxiləsinin olmamasını nəzərdə tutur (rəsmi məzənnə yoxdur, əməliyyatların istiqaməti, qiymətləri və həcmləri ilə bağlı heç bir məhdudiyyət yoxdur). Bəzi qaydalar, ilk növbədə, müştəri (treyder) ilə vasitəçi (broker) arasındakı münasibətləri tənzimləyir. Ümumiyyətlə, valyuta bazarını birjadankənar və qlobal adlandırmaq olar. Məsələn, kredit və ya fond bazarlarından fərqli olaraq, hələ də milli nəzarət orqanları tərəfindən idarə olunmağa davam edir və bəzi təcridləri saxlayır. Cibinizdə ən azı 100 dollarınız varsa birjaya girə bilərsiniz, valyuta bazarında isə hər şey fərqlidir. FOREX bazarında minimum əməliyyat həcmi 500 mindən 1 milyon dollara qədərdir. Bir çox Rusiya vətəndaşı hətta bu bankın kommersiya bankına yatırılan pulları ilə oynaya biləcəyindən şübhələnmir. FOREX bazarı demək olar ki, yalnız spekulyativ olduğundan, onlar adətən burada öz pulları üçün deyil, borc pulları üçün oynayırlar.

Valyuta bazarı maliyyə törəmə alətləri (törəmə alətləri) bazarı ilə sıx üst-üstə düşür: burada əməliyyatların əhəmiyyətli hissəsi spot əməliyyatlar (valyutanın dərhal çatdırılması, birbaşa valyuta konvertasiyası) şəklində deyil, opsion, fyuçers formasında aparılır., mübadilə və s. Bu, artıq qumar, mərc kimi bir şeydir. Mövcud mükafatın alınmasına qoyulur və valyutanın real çatdırılması istisna olaraq baş verir. Buna baxmayaraq, bu cür virtual əməliyyatlar valyuta kotirovkalarına əhəmiyyətli təsir göstərə bilər (və edir).

FOREX bazarında oyun çətindir. Hesab olunur ki, bu bazara yeni gələnlərin 80%-ə qədəri 6 ay ərzində yatırdıqları pulları itirirlər. Və bir il ərzində bazar investorlarının təxminən 96%-i bütün investisiyalarını itirir. Bu yaxınlarda daha sərt bir qiymətləndirmə ilə qarşılaşdım: itirənlərin sayı bu bazardakı treyderlərin ümumi kütləsinin 97% -dən 99% -ə qədərdir. Eyni zamanda, yeni gələnlərin daimi axınının təmin edilməsi bazarın rahat işləməsi üçün ən vacib şərtdir.

Bazarda isə insayder məlumatı olan, əməliyyatları planlaşdıran və təşkil edən qalib gəlir. Valyuta bazarının ən azad və ən tənzimlənməmiş olması ilə bağlı bütün söhbətlər pul gətirməli və könüllü olaraq mərkəzi banklar və bəzi ən böyük özəl banklar olan market-meykerlərə verməli olan milyonlarla potensial yeni gələnlər üçün nəzərdə tutulub. Sahiblərin sualına gəlincə, BIS-in 2016-cı ilin aprel ayı üçün sorğusuna əsasən, müəyyən valyuta növləri (%) təşkil edib: ABŞ dolları - 40, 30; avro - 18, 70; Yapon yeni - 10, 80; Britaniya funt sterlinqi - 6,40; Avstraliya dolları - 3,45; Kanada dolları - 2, 55; İsveçrə frankı - 2,40; Çin yuanı - 2, 0. Bu siyahıda Rusiya rublu 0,55% payla (Türk lirəsi ilə Hindistan rupisi arasında) 17-ci yerdə qərarlaşıb.

Qlobal valyuta bazarının əsas oyunçuları ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi, Avropa Mərkəzi Bankı (AMB), İngiltərə Bankı və Yaponiya Bankıdır. Bu mərkəzi bankların buraxdığı valyutalar dünya valyuta bazarında aparılan bütün əməliyyatların 76,2%-ni təşkil edir. Bu mərkəzi banklar yaxından əlaqələndirirlər (Bazeldəki Beynəlxalq Hesablaşmalar Bankı kimi bir vasitəçinin iştirakı ilə). Xüsusilə, onların "valyuta cütləri" daxilində məzənnə dəyişikliyini minimuma endirmək üçün tədbirlər görülür: ABŞ dolları - avro, ABŞ dolları - Britaniya funtu; avro – Britaniya funtu, ABŞ dolları – yen, avro – İsveçrə frankı və s.“Qızıl milyard” ölkələrinin valyutalarının dəyişkənliyini azaltmaq alətlərindən biri də valyuta intervensiyalarının operativ şəkildə həyata keçirilməsi və məzənnələrin sabitləşdirilməsi üçün onların mərkəzi bankları arasında valyuta svopları (valyuta mübadiləsi) haqqında sazişlərdir.

2011-ci ilə qədər aparıcı mərkəzi banklar arasında 7 gün ərzində limitsiz svoplar açıq idi. 2011-ci ilin payızında ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi, Avropa Mərkəzi Bankı (AMB), Yaponiya Bankı, İngiltərə Bankı, İsveçrə Bankı və Kanada Bankı ("altılıq") 2011-ci ilin payızında ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin (Federal Ehtiyatlar Sistemi), Avropa Mərkəzi Bankı (AMB), Yaponiya Bankı, İngiltərə Bankı, İsveçrə Bankı və Kanada Bankı ("altılıq") ilə birgə fəaliyyətləri əlaqələndirmək barədə razılığa gəldilər. valyuta svoplarının 3 aya qədər uzadılması ilə qlobal maliyyə sisteminin likvidliyi. Nəhayət, 31 oktyabr 2013-cü ildə “Altılıq” müvəqqəti valyuta svop müqavilələrini daimi olaraq köçürməyə razılaşdılar. Əslində beynəlxalq valyuta hovuzu yarandı. Dünyanın altı aparıcı mərkəzi bankı bazar konyukturasının pisləşməsi və valyuta bazarlarında ciddi pozuntular zamanı iştirakçı ölkələrdə likvidliyi tez bir zamanda yaratmağa imkan verəcək koordinasiya mexanizmi yaratmışdır. Bəziləri “Altılıq” sazişini gələcək dünya mərkəzi bankı üçün prototip ola biləcək mərkəzi bankların dünya valyuta karteli adlandırırlar. Altılıq bu "seçilmişlər" klubuna daxil olmayan ölkələrə münasibətdə konsolidasiya edilmiş şəkildə hərəkət edir. Skeptiklər əsaslı şəkildə hesab edirlər ki, G-20 çərçivəsində ümumi pul siyasətinin işlənib hazırlanması imkanını müzakirə etmək artıq mənasızdır. “Altılıq”dan kənar valyutaların dəyişkənliyi bu kartelin valyutalarından xeyli yüksəkdir. Üstəlik, Rusiya rublunun aid olduğu periferik valyutaların qeyri-sabitliyi qəsdən stimullaşdırılır, ondan külli miqdarda pul qazanılır. Periferik valyutaların etibarsızlığı isə müvafiq ölkələrin iqtisadiyyatlarını müdafiəsiz edir.

“Altılıq”ın mərkəzi bankları təkcə bir-biri ilə deyil, həm də ən iri özəl banklar, fondlar və valyuta bazarının digər iştirakçıları ilə sıx koordinasiyada fəaliyyət göstərir. FOREX banklararası bazarında aparıcı treyderlər bunlardır (2016-cı ilin may ayına olan ümumi dövriyyənin payı%-lə; mötərizədə - bankın mənşə ölkəsi): Citi (ABŞ) - 12, 9; JP Morgan (ABŞ) - 8, 8; UBS (İsveçrə) - 8, 8; Deutsche Bank (Almaniya) - 7, 9; Bank of America Merrill Lynch (ABŞ) - 6, 4; Barclays (Böyük Britaniya) - 5, 7; Goldman Sachs (ABŞ) - 4, 7; HSBC (Böyük Britaniya) - 4, 6; XTX Markets (Böyük Britaniya) - 3, 9; Morqan Stenli (ABŞ) - 3, 2.

Bu on bank FOREX bazarının dövriyyəsinin 2/3 hissəsini təşkil edir. Bunlar heç vaxt itirməyən və müntəzəm olaraq “həvəskarlardan” xərac toplayan market-meykerlərdir. Bu ilk onluğa beş ABŞ bankı daxildir, onlar FOREX bazarının dövriyyəsinin 36,0%-ni təşkil edir. Sonra üç Britaniya bankı və İsveçrə və Almaniyadan bir bank. Bu bankların hamısı müvafiq mərkəzi banklarla sıx əlaqəlidirlər, valyuta bazarında əməliyyatların aparılması üçün lazım olan valyuta həcmlərini mərkəzi banklardan almaq üçün onların heç bir problemi yoxdur.

Son illər iri banklar tərəfindən valyuta məzənnələri ilə manipulyasiya halları baş verir. Belə ki, Britaniyanın HSBC, Barclays və RBS, İsveçrənin UBS, Amerikanın JP Morgan, Citigroup və Bank of America şirkətləri manipulyasiyalara tutulub. ABŞ, Böyük Britaniya və Aİ-nin maliyyə tənzimləyiciləri tərəfindən qiymətləndirilən bu cür manipulyasiyalara görə cərimələrin məbləğləri milyardlarla ölçülür. Manipulyasiyaların mahiyyəti ondan ibarət idi ki, banklar əməliyyatlar haqqında məlumatları saxtalaşdıraraq valyuta alqı-satqısı üzrə müştəri sifarişlərinin axınını manipulyasiya edirdilər.

Ancaq maliyyə tənzimləyiciləri ağaclar üçün meşə görmək istəmirlər. Axı qlobal miqyasda milli valyutaların məzənnələrinin strateji manipulyasiyası var ki, burada “qızıl milyard” ölkələrinin aparıcı mərkəzi bankları iştirak edir. Onların manipulyasiya yolu ilə əldə etdikləri əsas təhrif dolların, avronun, ingilis funt sterlinqinin və digər “seçilmiş” valyutaların periferik valyutalara nisbətdə həddindən artıq qiymətləndirilməsidir. Bu işdə onlara "seçilmiş" valyutaları almaqla periferik ölkələrin mərkəzi bankları kömək edir. Belə bir alış, valyuta ehtiyatlarının daimi yığılması olmadan yer üzündə həyatın mümkün olmadığı əfsanəsi ilə örtülür. Bir çox periferik mərkəzi banklar əslində Fed, ECB, digər "seçilmiş" mərkəzi banklar və onların arxasında olan pul sahibləri tərəfində öz milli valyutalarına qarşı oynayırlar.