Fed şok terapiyası: ABŞ genişmiqyaslı böhrana necə yaxınlaşır

2024 Müəllif: Seth Attwood | [email protected]. Son dəyişdirildi: 2023-12-16 15:57

Donald Tramp iqtisadiyyatda ən böyük uğura imza atmağı bacardı. O, böyük və iddialı islahat proqramı ilə seçildi. Tramp onlardan bəzilərini həyata keçirə bilib, bəziləri isə bunu bacarmayıb. Amma ümumilikdə onun işinin nəticəsi ilə göstərməli olduğu bir şey var. Lakin yaxşı göstəricilərə baxmayaraq, fond indekslərinin artımı praktiki olaraq dayanıb. Oktyabr isə Şoktober kimi yadda qalacaq - ən böyük şirkətlərin səhmləri çökdü, noyabrın əvvəlində ABŞ-ın əsas indeksləri 2017-ci ilin payızından bəri bütün nailiyyətlərini itirdi. Bir çox iqtisadçı bütün günahı FED-in siyasətinin üzərinə qoyur. Malek Dudakov bunun nə olduğunu və bütün dünyada iflaslar və defoltlar kaskadına səbəb olub-olmadığını izah edir.

İslahatlar, cəhdlər

Çoxları Trampın immiqrasiya kontekstində verdiyi müxtəlif vədləri xatırlayır. O, nəhayət, qeyri-qanuni miqrasiya problemini həll etmək və Amerikaya qanuni miqrant axınını əhəmiyyətli dərəcədə azaltmaq niyyətində idi. İndiyədək o, bu istiqamətdə yalnız bir neçə prezident fərmanları qəbul edə bilib - məsələn, bir sıra Yaxın Şərq ölkələri, Venesuela və KXDR sakinlərinin ABŞ-a girişinə qadağa. Meksika ilə sərhəddəki bədnam divar yeni tikilməyə başlayıb. İndiyə qədər San Dieqo yaxınlığında təxminən 15-20 km ucaldılıb - bu, iki il ərzində ofisdə çox əhəmiyyətli bir nəticə deyil.

Tramp administrasiyası bir neçə cəhdə baxmayaraq, tam hüquqlu tibbi sığorta islahatını həyata keçirə bilməyib. Tramp öz fərmanları ilə Obamanın (ObamaCare) təsdiq etdiyi mövcud tibbi sığorta sisteminin müxtəlif maddələrini tədricən ləğv edir. Lakin bunu sığorta bazarında vəziyyətin uğurlu həlli adlandırmaq çətin deyil.

Təbii ki, Trampın bütün hərəkətləri təkcə ondan asılı deyil. Onlar bir çox cəhətdən Konqresdəki qüvvələr balansı ilə əlaqələndirilir, məhz bu, yeni qanunların qəbul edilməsi və islahatların təsdiqi olmalıdır. Trampın prezidentliyinin ilk iki ilində respublikaçılar hər iki palatada çoxluğa sahib idilər. Nəzəri cəhətdən bu, onlara istənilən qanunvericilik normalarını qəbul etməyə imkan verirdi. Praktikada isə vəziyyət fərqli idi.

Məsələn, Nümayəndələr Palatasında Respublika Partiyasının tərkibindəki müxtəlif fraksiyalar çox vaxt bir-biri ilə ümumi dil tapa bilmirdi. Məsələn, tibbi sığorta məsələsində belə idi. Respublikaçıların mühafizəkar hissəsi sadəcə olaraq bu sahənin dövlət tənzimlənməsini ləğv etməyi və onu azad bazara verməyi tələb edirdi. Əksəriyyətin daha mötədil nümayəndələri mövcud ObamaCare sistemində bir qədər islahat aparmaq, lakin onun təməlinə toxunmamaq istəyirdilər.

Tramp bu iki mövqe arasında harasa getməyə çalışdı. Nəticədə ObamaCare-in ləğvi ilə bağlı dörd və ya beş səs sadəcə uğursuz oldu və məsələ şansa buraxıldı.

Senatda demokratların təmsil etdiyi müxalifət respublikaçıların əksəriyyətinin istənilən təşəbbüsünü hər cür əngəllədi. Qanun layihəsinin müzakirəsindən səsverməyə keçmək üçün ən azı altmış senatorun dəstəyini toplamaq lazımdır. Respublikaçılar cəmi 51 və ya 52 yerə sahib idilər, buna görə də onların çoxsaylı qanun layihələri müzakirədə qaldı.

Əsasən, respublikaçıların bütün qanunvericilik uğurları yeni büdcələrin qəbuluna əsaslanırdı. O, sadə səs çoxluğu ilə təsdiqlənir, ona görə də demokratların bloklanması üçün yer yox idi. Tramp administrasiyasının uğurla həyata keçirdiyi iqtisadi yeniliklərin büdcəyə daxil edilməsi ən məntiqlidir.

Biznesə və çiçəklənən iqtisadiyyata hədiyyə

Ötən ilin sonunda Ağ Ev respublikaçıların dəstəyi ilə son 35 ilin ən böyük vergi islahatını həyata keçirdi. Onun gedişində Amerika vətəndaşlarının gəlirləri üzrə dərəcələr 3-5% aşağı salındı. Məsələn, maksimum dərəcə 39%-dən 35%-ə endirilib. Amma ən çox üstünlüklər iş adamlarına verilib. Biznes gəlirlərinin maksimal dərəcəsi 35%-dən 21%-ə qədər azalıb - demək olar ki, üçdə bir. Tramp ilk növbədə sahibkarların vergi yükünü azaltmaq niyyətində idi. Həqiqətən də, bu islahatdan əvvəl ABŞ-da korporativ gəlir vergisi inkişaf etmiş ölkələrin (Avropa, İsrail, Yaponiya və Cənubi Koreya daxil olmaqla) bütün iqtisadiyyatları arasında ən yüksək idi.

Bu sürətli vergi endirimləri, Trampın deregulyasiya prosesi ilə birlikdə sürətli iqtisadi artıma səbəb oldu. 2017-ci ildə ABŞ iqtisadiyyatı 2,3% artıb ki, bu da əvvəlki illə müqayisədə (1,5%) üçdə bir çoxdur.

2018-ci ildə bir neçə rüb ardıcıl olaraq ÜDM 4%-dən çox sürətlə artır - Amerika iqtisadiyyatı 1990-cı illərdən bəri ABŞ üçün əlverişli olan belə göstəriciləri görməyib. Amerikalılar arasında gələcəyə inam səviyyəsi 1997-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə qalxıb. İşsizlik səviyyəsi 1969-cu ildən bəri ən aşağı səviyyəyə enərək 3,5-3,7% təşkil edib. Və ilk dəfə olaraq, azlıqların işsizliyi Amerikada ağdərililərin işsizliyi ilə eyni səviyyəyə düşdü. Baxmayaraq ki, ümumiyyətlə afroamerikalılar və ispanlar ağ amerikalılara nisbətən iş tapmaqda daha çox çətinlik çəkirlər.

Amerika iqtisadiyyatında artımın sürətlənməsi 2017-ci ilin ilk aylarında müşahidə olunmağa başlayıb. O zaman Trampın islahatları hələ həyata keçirilməmişdi. Bununla belə, iş adamları və istehlakçılar arasında gələcək vergi güzəştləri və həddindən artıq tənzimləmələrin aradan qaldırılması ilə bağlı nikbinlik artıq iqtisadiyyata kömək etməyə başlayıb. Sahibkarlar bizneslərini genişləndirmək üçün daha çox sərmayə qoymağa başladılar və istehlakçılar işlərinin yaxşı olacağına əmin olaraq daha çox pul xərcləməyə başladılar.

İndekslərin sürətli artımı

Optimist əhval-ruhiyyə 2017-ci il ərzində bir-birinin ardınca rekord qıran birjalarda özünü daha aydın şəkildə göstərdi. ABŞ-ın ən böyük otuz korporasiyasının səhmlərinin qiymət hərəkətini ölçən Dow Jones İndeksi bir il ərzində 31 dəfə rekord vurdu. 2017-ci ilin əvvəlində o, ilk dəfə olaraq 20.000-i keçib, keçən il ərzində təxminən 1000-ə çatıb. Və 12 aydan sonra Dow Jones illik artım tempi üzrə bütün əvvəlki rekordları qıraraq 26.000 bəndi keçdi.

Dow Jones artım dinamikası

Oxşar tendensiyanı ABŞ-ın 500 ən böyük ictimai şirkətinin səhmlərini izləyən S&P 500 indeksi də göstərib. 2017-ci ildə o, 22%-dən çox artım göstərərək 2200 bənddən 2700-ə yüksəlib. İT korporasiyalarının indeksi olan Nasdaq Composite isə keçən il ilk dəfə olaraq 2000-ci ilin əvvəlindəki əvvəlki pik səviyyəsini ötdü. Sonra, dot-com köpüyü dağıldıqdan sonra Nasdaq öz dəyərinin üçdə ikisini itirdi. bir neçə il. O, həmin səviyyəyə yalnız 2017-ci ildə qayıda bildi.

Keçən il ərzində Tramp öz siyasətinin uğurunun əlaməti kimi tez-tez bazarın artım dinamikasına işarə edib. Baxmayaraq ki, bu, çox vaxt prezidentin reytinqləri ilə heç də uyğun gəlmirdi. Məsələn, 2017-ci ilin payızında Trampa inamın 35-37%-lik regionda aşağı həddə düşməsi fonunda bazarlar, əksinə, daha sürətli və daha sürətlə böyüdü. Ağ Ev iqtisadçıları bu tendensiyanın yeni ildə də davam edəcəyini gözləyirdilər. Həqiqətən də məhz 2018-ci ildə iqtisadiyyat Trampın islahatlarının bütün nəticələrini hiss edəcək. Şirkətlər vergilərə qənaət edəcəklər ki, bu da daha sonra istehsalın genişləndirilməsinə yatırıla bilər. İşsizlik əvvəlki kimi azalmağa davam edəcək, istehlak xərcləri isə yalnız artacaq.

Şok oktyabr

Lakin əvvəldən işlər planlaşdırılmamış məcrada getdi. Baxmayaraq ki, bütün əsas iqtisadi göstəricilər normal idi (və bəziləri hətta yaxşılaşdı), birja indekslərinin artımı praktiki olaraq dayandı. Bunun ardınca fevral və mart aylarını əhatə edən səhm qiymətlərində kəskin eniş baş verdi. Yaya yaxın bir çox bazar göstəriciləri normal vəziyyətə qayıtdı, lakin payızda səhmlərin sürətlə satışı yenidən bərpa olundu.

Bu ilin oktyabr ayı iqtisadiyyat tarixi dərsliklərinə şübhəsiz ki, “Şoktober” (və ya “Şok Oktyabr”) kimi düşəcək. Cəmi bir ay ərzində Dow Jones 2000-dən çox xal itirdi (baxmayaraq ki, o zaman itkilərin bir hissəsini qismən bərpa edə bildi). Nasdaq Composite təxminən 12% ucuzlaşıb. Payızın liderləri sözdə paylar oldu. FAANG - Facebook, Amazon, Apple, Netflix və Google. Bir il əvvəl investorlar onları bazarda investisiyalar üçün ən etibarlı hesab edirdilər - onlar demək olar ki, həmişə böyüyür və olduqca nadir hallarda düşürlər.

Lakin oktyabr ayında təkcə Facebook, məsələn, 22%, Netflix isə təxminən 30% çökdü. Amerikanın ən böyük şirkətlərindən biri olan və ölkənin elektrik şəbəkəsinin böyük hissəsini idarə edən General Electric oktyabrda bazar kapitallaşmasının 45%-ni itirib. Qeyri-sabit kriptovalyuta bazarı, sentyabr ayı kapitallaşmasının 32-34%-ni itirərək, fond bazarının ardınca aşağı düşdü. İtkilərin siyahısını uzun müddət davam etdirmək olar.

Oktyabr ayında ən böyük fond indekslərinin düşməsi

Ola bilsin ki, oktyabrın əsas şoku bütün əsas bazarlarda qiymətli kağızların çökməsi deyil, bunun nə qədər sürətli və gözlənilməz olması oldu. Yay tətilindən qayıdan investorların əksəriyyəti payızda birjaların yüksəlişinə ümid edirdi ki, bu da yaz itkilərini kompensasiya edə bilər. Ancaq əslində hər şey tamamilə fərqli oldu. Noyabrın əvvəlində ABŞ-ın əsas indeksləri keçən payızdan bəri bütün qazanclarını itirmişdi. Eyni zamanda, Çinin Hang Seng və Yaponiyanın Nikkei birjaları 2017-ci ilin yaz səviyyəsinə düşüb, Avropa səhmləri isə son 2,5 ildə ən pis vəziyyətdə idi. Ənənəvi olaraq, beynəlxalq investorlar Amerika fond bazarları ilə bağlı bütün problemləri daha ağrılı şəkildə yaşayıblar.

Federal Ehtiyat artıma qarşı

Bəs bazarların ucuzlaşmasının səbəbi nədir? Həmişə olduğu kimi, iqtisadçılar arasında fikir ayrılıqları var. Kimsə bunu qiymət korreksiyasının təbii mərhələsi kimi görür, bunun ardınca yeni uzun artım dövrü baş verəcək. Amma tamamilə fərqli baxış bucağı da var. O, bütün günahı keçən ildən bəri bütün gücü ilə fond göstəricilərinin artımını cilovlamağa çalışan Federal Ehtiyat Sisteminin siyasətinə qoyur.

Bu ilin əvvəlində Prinston Universitetinin mühafizəkar iqtisadçısı Jerome Powell FED-in yeni rəhbəri oldu. O, sərt pul siyasətinin tərəfdarıdır. deməkdir Fed-in uçot dərəcəsinin sürətlə artması2008 böhranından sonra uzun müddət olduğu sıfırdan fərqli mövqelərdən.

Prinsipcə, Federal Ehtiyat Sisteminin rəhbəri vəzifəsini tərk edən Canet Yellen artıq belə bir siyasət yürütməyə başlayıb. Lakin Pauel bu prosesi sürətləndirmək niyyətindədir. Son iki ildə bu göstərici təxminən 10 dəfə artıb. Hələ 2016-cı ilin yayında cəmi 0,15% idi, indi isə 2,25%-ə yaxınlaşır. Pauellin 2019-cu ilin sonuna qədər artımının daha 3 və ya 4 raundunu - 3,5-4%-ə çatdıracağı gözlənilir.

2008-ci il maliyyə böhranının başlamasından bu yana keçən səkkiz il ərzində Federal Ehtiyat Sistemi aqressiv şəkildə aşağı faiz siyasəti həyata keçirmişdir. Onun nümunəsini dünyanın digər aparıcı ölkələrinin - Avropa İttifaqının, Yaponiyanın, Böyük Britaniyanın və Çinin mərkəzi bankları izlədi. Onlar koordinasiyalı şəkildə banklara praktiki olaraq pulsuz təqdim etdikləri ucuz pullarla birjaları “daşqın etdilər” (axı 0, 1-0, 2% bankirlər üçün çətin ki, əhəmiyyətli məbləğlər hesab oluna bilər).

Bubble Şok Müalicəsi

Ucuz pul siyasəti böhranın təsirini yumşaltmağa kömək etdi və səhm bazarlarında görünməmiş artıma səbəb oldu. 2013 və 2015-ci illərdəki tənəzzülün qısa dövrlərini nəzərə almasaq, 2009-cu ildən bəri fond indeksləri demək olar ki, dayanmadan artıb. Bununla belə, mərkəzi banklar indi bu cür siyasətlərin bütün əsas bazarlarda böyük baloncuklara səbəb olmasından narahatdırlar. Əgər bu qabarcıqlar bir-birinin ardınca partlamağa başlasa, o zaman dünya 2008-ci ildə olduğundan çox daha pis böhranın uçurumuna düşəcək.

Öz-özünə, əsas fond bazarlarında daimi yüksəliş yeni baloncuklar kimi qəbul edilə bilər. Amerikada ipoteka bazarı 2008-ci il böhranından əvvəl olduğu kimi yenidən canlanır. ABŞ universitet tələbələri borc bazarı durmadan böyüyür və həcmi artır. Dünyanın əsas metropoliten əraziləri (London, Honq-Konq, Nyu-York) əmlak dəyərlərinin kəskin artması ilə üzləşib. Yeni qlobal tənəzzül zamanı bütün bu baloncuklar bir-birinin ardınca sönməyə başlayacaq və zəncirvari reaksiyaya səbəb olacaq. Nəticələri son dərəcə dəhşətli ola bilər.

Bu səbəbdən Federal Ehtiyat Sisteminin rəhbəri Pauel fəal işləməyə qərar verdi. O, məzənnəni sürətlə artırmaqla bazarlar üçün bir növ “şok terapiyası”na nail olmaq niyyətindədir. Bu, onlara qısa müddət ərzində çökməyə imkan verəcək, lakin böyük tənəzzülə səbəb olmayacaq. Onun hərəkətlərindən heç kim razı deyil: nə ucuz pul dövrünə öyrəşmiş banklar və hedc-fondlar institusional oyunçular, nə də ABŞ-ın başında siyasət. Əvvəllər Pauellin siyasətini dəstəkləyən Tramp bunun nəticələri ilə üzləşdi və onu getdikcə daha çox danlamağa başladı. O, yəqin ki, FED-in hərəkətlərinin bu qədər sürətli və dramatik nəticələrə gətirib çıxaracağını gözləmirdi.

Böhran qoxusu

Amerika tarixində birjalardakı çöküş heç də həmişə genişmiqyaslı iqtisadi böhrana səbəb olmayıb. Məsələn, 1987-ci ilin oktyabrında Dow Jones-un qəfil 23% azalması iqtisadiyyatın real sektoruna demək olar ki, heç bir təsir göstərmədi. Bu ilin oktyabr süqutu da oxşar nəticə ilə başa çata bilər. Həqiqətən də, bazarlardakı bütün çaxnaşmalara baxmayaraq, indekslərin əksəriyyəti yalnız keçən ilki səviyyəyə geri döndü. 2017-ci ildə birjaların sürətli böyüməsindən təsirləndi. Məsələn, 2008-ci ilin oktyabr-noyabr aylarında maliyyə böhranının pik nöqtəsində indekslər 4-5 il ərzində bütün qazanclarını itirəndə.

Bununla belə, keçmişin əsas böhranları ilə oxşarlıqları başqa yerlərdə də görmək olar. Böyük Depressiya 1929-cu ilin oktyabrında Nyu-York Fond Birjasında səhmlərin dəyərinin böyük bir çöküşü ilə başladı. Əsas səbəb - "Rənglənən 20-lər" dövründə ucuz pul siyasətinin sona çatması. Və çöküşün tətikçisi Nyu York Fed-in uçot dərəcəsini artırmaq qərarı oldu.

2000-ci illərin ortalarında ipoteka balonu. həm də əsasən 2002-ci il tənəzzülündən tez çıxmaq üçün Fed-in həyata keçirdiyi ucuz dollar siyasəti ilə formalaşmışdı. Və artıq 2005-ci ildə Fed tədricən uçot dərəcəsini 0,5%-dən 5%-ə qaldırmağa başladı ki, bu da son nəticədə maliyyə çöküşünə səbəb olan ipoteka böhranına səbəb oldu.

Bu hekayə bu gün təkrarlanacaqmı? Axı indi biz bazarları ucuz pullarla “daşqın etmək”lə bağlı daha bir doqquz illik eksperimentin başa çatmasının şahidi oluruq. Lakin indi bütün bunlar dövlətlərin və iri korporasiyaların ciddi borc yükü probleminə əlavə olunur. Və faiz dərəcəsinin artması ilə kreditlərə xidmət xərcləri də artır. Fed və digər mərkəzi banklar çox oynasalar, bütün dünyada iflaslar və defoltlar şəlaləsinə səbəb ola bilərlər. Bu halda, cari bazar dəyişkənliyi giləmeyvə fonunda çiçəklər kimi görünəcək - uzun və ağrılı iqtisadi böhran.